2017年基本金屬走勢預測最詳解讀

　　2015年，鐵礦石、鋅和天然氣跌勢延續；而2016年迄今為止，這三類資產已錄得較大漲幅，成為表現最好的三大類資產。

　　施羅德投資新興市場債務與商品經理維克(Christopher Wyke)表示大宗商品市場自2011年至2015年，經歷了5年熊市，而從2016年開始，大宗商品出現觸底反彈。

　　在年內石油、鐵、銅等商品大幅度反彈的帶領下，跟蹤22種主要期貨合約的彭博大宗商品指數有望6年多以來首次以收漲結束一年的交易，這將完全扭轉2005年年底的跌勢，即自2008年以來年度跌幅最高的一年。截至十二月中旬，彭博大宗商品指數上漲11.5%，而2015年下跌近25%。

　　維克表示，“由于投資者尋求通脹保護而引發的供求動力，政府舉措和投資需求的支撐，我們相信這次反彈將持續幾年時間。”

　　綜合表現概述

　　2016年，大宗商品的強勁表現已抵消2015年的熊市跌幅。

　　致力于實物資產的全球領先投資管理公司Cohen & Steers基金經理羅斯(Ben Ross)表示，由于當前大宗商品供應商將進一步減產，市場有望重新邁入供求平衡；這是市場實現根本性復蘇的一部分，并且預計截止2017年年底，大部分大宗商品可能將實現供求平衡。

　　羅斯表示，“大多數大宗商品價格在較長一段時間內低于生產的邊際成本，導致全球各地的生產商不得不減產，以及削減未來項目的投資。我們認為在全球需求穩定增長的背景下，供給削減正在逐漸推進大宗商品市場重新實現供求平衡。”

　　2015年年底，鐵礦石價格下跌近46%，而今年同期(12月14日)，鐵礦石價格上漲近一倍；今年迄今銅價格上漲22%，而去年下跌近24%；金屬鈀價格上漲已超過29%，和去年的跌幅相差無幾。

　　截止上周三(12月14日)，布倫特原油價格上漲近46%左右，而美國WTI原油僅上漲近38%左右。

　　2016年黃金價格漲幅接近8%，彌補了去年下跌近10.5%的部分跌幅；而白銀價格上漲超過22%，而去年下跌近12%。

　　工業金屬領銜上漲

　　工業金屬在2016年的貴金屬漲勢中一路領先。

　　Libertas Wealth Management Group總裁亞當·庫斯(Adam Koos)所繪制的表格將年初迄今的鐵礦石、銀、銅等價格與其一年之前的表現作比較，并徹底改變了對其價格走勢前景預估。

　　以下將詳細介紹影響大宗商品價格的因素：

　　鐵礦石

　　盡管許多大宗商品從去年的跌勢中有所反彈，鐵礦石仍是迄今為止漲幅最大的資產，2015年和2016年的價格可以形象地描繪成“U”型走勢。

　　標普全球普氏能源資訊(S&P Global Platts)金屬部門負責人Joseph Innace表示，回顧2015年鐵礦石價格呈現大幅下跌趨勢，并且已經初步見底，2016年鐵礦石價格除了上漲以外已別無它途。

　　FX678援引Innace接受MarketWatch采訪時表示，標普全球普氏能源鐵礦石指數(IODEX)每日價格數據顯示，鐵礦石價格大幅上漲趨勢已經持續近一年，而截止12月7日，鐵礦石價格已上漲近92.7%，鐵礦石價格攀漲至一年以來至高點82.30美元/公噸。

　　Innace表示，中國煉鋼產業的發展帶動了鐵礦石需求量的上漲。2016年，中國鋼鐵年度產量接近8.1億公噸，而大多數機構預計鋼鐵年度產量將低于8億公噸。

　　銅

　　2015年，銅成為表現最差的金屬之一，而2016年，銅一躍成為表現最好的資產之一。

　　市場預計候任總統特朗普(Donald Trump)將加大基礎設施建設的計劃進一步提振了工業大宗商品需求。

　　周三，COMEX銅期貨交易價格報2.605美元/磅，年初迄今，銅期貨價格上漲20%左右。

　　研究公司Hallgarten & Co. 礦業策略家�？巳R斯頓(Christopher Ecclestone)表示，交易商已經意識到銅價格的上漲遠遠落后于其他金屬價格的上漲。

　　由于市場供應充足，銅價格一度較為低迷，但是自10月以來，銅價格觸底反彈。

　　�？巳R斯頓表示，由于投資不足，沒有新增項目以及中國市場的購買量持續上升導致市場銅供應量不足，銅價格因此得以提振。本月初，FX678援引新聞報道稱，自中國政府當局關閉邊境通道后，力拓集團(Rio Tinto)暫停從鄰近中國邊境的蒙古奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)礦進行發貨。

　　�？巳R斯頓預計2017年銅價格將攀升至近3.10美元/磅。

　　鋅

　　2016年年初迄今，鋅價格已上漲近72%。

　　Ecclestone分析表示，由于長期投資不足，全球大宗商品交易巨頭嘉能可(Glencore)斯特拉塔股份有限公司通過限制供應以提振價格的舉措，鋅(作為鋼鐵防銹涂料)價格因此得到很大提振。

　　EverBank金融公司全球市場總裁加夫尼(Chris Gaffney)表示，與大多數工業金屬一樣，鋅的價格走勢與中國(全球最大的生產商)經濟的健康運行息息相關。今年上半年，市場對于中國鋅產量上升與否表示擔憂，但是2016下半年投資者預計將進一步擴大基礎設施建設，而這將有可能導致供應赤字以推進價格上漲。

　　展望市場前景，加夫尼預計美國、中國和印度的基礎設施建設將提振對于鋅的需求，而鋅產量則將呈現緩慢下跌趨勢。這意味著鋅價格有可能呈現持續性上漲趨勢，盡管甚至比2016年的上漲進程還要慢。

　　石油和天然氣

　　經過長達兩年時間的連續“雪崩式”下跌后，石油和天然氣期貨價格出現明顯反彈。

　　布倫特原油期貨價格上漲近45%，而美國WTI原油期貨價格上漲近38%，這兩大原油期貨價格的喜人漲勢給人留下了深刻印象；但與此同時，天然氣期貨價格下跌超過52%幾乎被市場所忽略。

　　美國最大的獨立理財顧問機構愛德華?瓊斯(Edward Jones)資深能源分析師楊伯格(Brian Youngberg)表示，“2016年，能源市場投資持續下跌，而這則導致美國和其他區域的原油產量下降。石油市場需求正緩慢步入供求平衡，2017年石油庫存將進一步下降，甚至出現供小于求的狀況。2017年需求增長將表現強勁，并且高于預期，尤以印度和發展中國家最為明顯。”

　　楊伯格表示，由于市場預計2017年石油市場的供求矛盾趨于平衡將比預期更為提前發生，OPEC成員國近期達成的減產協議有助于提振油價。

　　12月10日，非OPEC產油國同意將日均產油量削減55.8萬桶/天，而OPEC產油國“帶頭大哥”同意在維也納所達成的協議基礎上進行更大幅度的減產。

　　楊伯格預計美國WTI原油將于2017年徘徊于50美元/桶，而2017年年底將漲至60美元/桶。

　　楊伯格表示，當前市場對于美國頁巖油產量將會上升的擔憂甚囂塵上，但是大多數產油商將保持理智；直到油價上漲至55美元/桶以上，并逐漸企穩，投資才有可能繼續增加。

　　楊伯格表示，然而，只有出現極端寒冷的天氣，天然氣價格才會逐漸上漲；反之，天然氣價格將會逐漸下降，甚至將于2017年下跌至2美元/每千立方英尺。

　　黃金和白銀

　　2016年，金價錄得自2012年以來第一年漲幅，而白銀價格則錄得自六年以來的最大年度漲幅。

　　年初迄今，黃金價格大約上漲7.9%，但遠遠難以抵消去年近11%的跌幅；而白銀價格今年上漲超過22%。

　　加夫尼(Gaffney)表示，今年應該是黃金的利好之年，因為美國總統大選、英國“脫歐”公投及圍繞全球經濟健康狀況的普遍擔憂等等，均充斥不確定性及意外發生。

　　但真實情況并沒有像黃金多頭希望的那樣發展。英國“脫歐”后，英國脫歐帶來經濟和政治不確定性，投資者紛紛買入黃金尋求避險，黃金一度攀升至記錄高點，但隨后大部分交易則發生在第三季度，由于美國大選的不確定性抵消了美聯儲加息的預期；美國大選后，由于投資者恢復對全球經濟增長的信心，以及美聯儲加息預期均打壓金價，黃金價格出現大幅下跌趨勢。

　　金價2017年前景所面臨的兩大主要風險，一是特朗普就任美國總統后的實際情況，二是印度總理莫迪廢舊幣行動的最終結果。印度是全球第二大黃金消費國。

　　加夫尼表示，2017年，金價很可能將進一步走高，很有可能將從個位數上漲至兩位數。

　　金價在2016年上半年的確表現強勁，從去年年底至今年7月6日觸及高位每盎司1,374.91美元，現貨金累計上漲近30%。

　　但此后金價便一跌再跌，截至12月16日收盤的每盎司1133.99美元，已累計下滑17.5%，因為投資者人氣從黯淡轉向樂觀，認為美國將幫助引領全球經濟成長及通貨再膨脹。

　　新出現的樂觀人氣主要基于這樣的觀點，即特朗普通過其向基建及其它項目投資至多1萬億美元的計劃，將能夠提振美國經濟成長。

　　11月8日特朗普意外擊敗希拉里當選美國總統后，股市和工業金屬均強勁上漲，美元也因投資者預期美聯儲在本月升息后將繼續上調利率而上漲。

　　市場認為特朗普成為總統將利空金價，因美元走高和美聯儲加息、以及股市走強，均令黃金遭到冷落。

　　但市場迄今已消化了特朗普當選的所有積極因素，卻忽視了潛在的負面因素。

　　新的一年即將拉開帷幕，金價走勢有可能取決于本質上不可預測的事態發展。

　　加夫尼表示，自美國大選以來，白銀進一步反彈則是最大的意外。相比于黃金來說，白銀具有更多的工業用途，因此，市場恢復對于全球經濟增長的信心促進白銀將進一步上漲。

　　黃金價格網站GoldForecaster.com的創始人朱利安·菲利普斯(Julian Phillips)預計候任總統特朗普的經濟刺激措施將促進美國經濟增長，但是這將以美元走強、穩定以及全球的穩定為代價，因為特朗普的經濟政策可能將顯著提高美國債務負擔。

　　菲利普斯表示，這對于黃金來說將構成利好。